公布08年3季報.公司1-9月錄得主營收入14096萬元,與上年同期同比增長4.36％;歸屬于股東凈利潤1896萬元,同比下降17.65％;實現(xiàn)每股收益0.1354元,同比下降17.69％;攤薄凈資產收益率3.92％,比上年同期減少0.82個百分點.
收入增長緩慢，毛利率下滑。由于自來水產品需求價格彈性小，居民節(jié)水意識提高以及企業(yè)節(jié)能降耗和控制成本需要，導致公司供水量增長緩慢，1-9月公司營業(yè)收入較上年同期僅增長4.36％；期內，公司新增資產折舊較大并加大對陳舊設備維護改造投入，導致供水成本較去年同期增加；報告期內營業(yè)成本同比增加8.99％，毛利率為34.87％，較去年同期下降了2.77個百分點。
投資收益減少及期間費用增加導致營業(yè)利潤下滑；所得稅率下調放緩業(yè)績下滑速度。報告期內,公司營業(yè)利潤和凈利潤同比分別下滑了21.17％、13.72％.營業(yè)利潤大幅下滑的主要原因在于:期內管理費用較去年同期增加了237萬元、財務費用增加了156.5萬元，而投資收益較去年同期減少120萬元。同期,公司利潤總額同比下降了21.12％,而受益于今年所得稅率的下調,公司凈利潤同比僅下降13.72％.
未來展望。由于供水行業(yè)其自然壟斷性,公司在已占據(jù)90％市場的南昌發(fā)展空間有限.且公司是采取“廠網(wǎng)分開”的改制模式，公司利潤總額的增長不可能通過制水價格的大幅調整來實現(xiàn)，只能通過供水量的增加、供水區(qū)域的擴大和產業(yè)鏈的延伸等其他方式來實現(xiàn)；報告期內公司對溫州污水處理項目的收購有效延伸加強了公司水務產業(yè)鏈，也彰現(xiàn)出公司”背水一戰(zhàn)”的決心。但公司規(guī)模偏小，在競爭激烈的水務市場，缺乏有效競爭優(yōu)勢。
盈利預測。基于今年以來國內的經(jīng)濟環(huán)境以及公司經(jīng)營情況,我們對公司的盈利預測進行了下調,預計08-09年每股收益分別為0.18元、0.21元.
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