摘要：
我們認為管廊建設(shè)建設(shè)主要集中新區(qū)配套，形成的主要增量并非在管材，主要的增量是設(shè)計、施工、輔助材料（主要為水泥預(yù)制件、防水材料）及附屬消防、監(jiān)控設(shè)備、IT 系統(tǒng)等。我們判斷，管廊的投資強度地方差異性較大，參與管廊建安工程的多為大型建筑企業(yè)邊際彈性可能不如材料及監(jiān)控IT 系統(tǒng)供應(yīng)商，建材行業(yè)我們重點推薦東方雨虹，其他核心受益標的包括：金洲管道，中國聯(lián)塑（H 股）、新興鑄管、納川股份、偉星新材亦有望受益；l 地下的“里子工程”，談了很多年，這一次與以往不同：管道政策推進一直處于“困難模式”。2012年開始相關(guān)政策就對地下管道有明確的建設(shè)目標規(guī)定，但推進的力度并不理想，我們認為，地方政府考核機制、財政支持力度的缺乏，使得地下管網(wǎng)公用事業(yè)“里子工程”的推進一直處于“困難模式”；我們認為，2015年中央財政對城市地下綜合管廊進行專項資金補助、地方政府考核機制的轉(zhuǎn)變，管廊或?qū)⑼黄圃姓咄七M瓶頸，但考慮到地方政府的參與及新區(qū)規(guī)劃，我們判斷，地下管廊建設(shè)進程將地方差異明顯，在地方經(jīng)濟情況相對較好的局部地區(qū)獲得較快建設(shè)及推廣。
管網(wǎng) VS 地下管廊，差別顯著：管網(wǎng)還只是管子的事，管廊則涉及“管子之家”，從這個角度說，我們認為，相對于傳統(tǒng)的直埋式敷設(shè)，管廊建設(shè)對所拉動的的增量不在于管材，而在設(shè)計施工、輔助材料、消防及監(jiān)控系統(tǒng)；而“海綿城市”主要是對生態(tài)系統(tǒng)的再造與補償，對城市水資源進行適時儲存與釋放的調(diào)節(jié)l 國外的地下管廊——共同溝：最早的地下管廊在19世紀的巴黎出現(xiàn)，從海外的經(jīng)驗看來，市政管網(wǎng)的法規(guī)及統(tǒng)籌管理扮演著管廊建設(shè)的兩個重要角色，一般在配套新區(qū)建設(shè)、道路改造、地鐵修建時建設(shè)，而政府財政出資仍是主要途徑；
走進廈門經(jīng)驗：廈門自2007年開始綜合管廊建設(shè)，是首批10家試點城市之一，試點區(qū)域主要在翔安、集美、湖邊水庫新城配套，管廊建設(shè)與道路、綠化同步進行（舊城改造難度較大），其成本主要依靠土地一級開發(fā)資金平衡，運營收入則以管廊單位的直接建設(shè)成本計算（即不通過管廊而直接鋪設(shè)所花費的成本），該收入規(guī)模相對偏小，難以覆蓋建設(shè)成本，僅可維持運營費用，PPP 模式則主要依靠城市建設(shè)基金及以央企組成的社會資本，目前仍是探索階段。
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